冷弯机厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
冷弯机厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

【资讯】证券行业网络化将带来新格局

发布时间:2020-10-16 23:52:08 阅读: 来源:冷弯机厂家

证券行业:网络化将带来新格局

在行业政策向好、行业创新不断、盈利能力改善、互联网金融浪潮到来的初期,我们认为,应当重点关注证券行业的积极变化,维持行业“增持”评级。推荐创新业务领先、业务结构均衡的海通证券;资管、投行等多项业务居行业龙头地位,创新业务领先,经纪业务占比相对较低的中信证券,也请关注受益IPO重启,投行业务有望获得较大增长的招商证券。  新趋势:互联网金融浪潮将带来新发展空间  金融服务互联网化已经成为行业的共识,而对于证券业,由于行业已经经历了电子化进程,因此,互联网金融浪潮带来的变革不是简单的新业务,而是对已有网上业务链的改造和深化。  网络金融平台发展空间广阔。以网上证券交易为例,由于曾经制度、监管等因素的制约,国外常见的折扣经纪商、单纯的网上经纪商等未曾在国内出现。近年来,证券行业监管逐渐放松,随着非现场开户、佣金率管制等逐渐放开,折扣经纪商和纯粹的网上经纪商存在出现的可能,网上证券交易业务还有很大的业务空间值得挖掘。在混业趋势下,未来网络金融平台服务能力还将获得极大扩展。  参与互联网金融的券商有望获得巨大的增长空间。嘉信理财是较早参与互联网金融浪潮的券商,已经成为全美最大的折扣经纪商、第三大共同基金提供商和最大的网上经纪商。从嘉信理财的成长历程可以看到互联网金融影响券商发展的缩影。自从90年代加大互联网投资,参与互联网金融大潮后,嘉信理财的客户规模、盈利水平都获得快速增长,这些最终都在股价表现出来。  国内还处在互联网金融浪潮的初期,与线下业务冲突较少、机制灵活的券商更容易切入。参考国外发展经验,我们认为大型券商将采用自建网上金融平台或收购纯粹的网络金融服务商;中小型券商将采用与IT网站合作,由于中小型券商实体网络较少,客户资源(尤其是零售客户资源)相对较少,与IT网站合作可以迅速以低成本扩大服务渠道,扩大客户规模,与IT网站形成优势互补,从目前公开资料来看,国金证券已经宣布与腾讯网建立合作,未来还将有更多的中小型券商参与进来。无论何种路径,机制灵活、能够理顺网上与网下业务的公司更容易切入互联网金融浪潮,因此,相比较而言,部分民营中小型券商,如国金、锦龙、长江等,由于机制灵活、实体营业网点较少的券商在互联网金融浪潮初期更容易胜出,但目前各家中小型券商尚处于布局之中,未能展示出明确的发展战略。  互联网金融浪潮对传统经纪业务冲击较大,但网络化的金融平台并不能承载全部券商线下业务,需要资本实力、专业化投资能力和风控能力的业务,如投行业务、资管业务、资本中介业务等受互联网金融浪潮冲击较小。因此,资本实力雄厚、专业投资管理能力较强、风控较好的大中型券商线下业务受互联网金融浪潮影响较小,经营相对稳健。  投资建议  在行业政策向好、行业创新不断、盈利能力改善、互联网金融浪潮到来的初期,我们认为,应当重点关注证券行业的积极变化,维持行业“增持”评级。推荐创新业务领先、业务结构均衡的海通证券;资管、投行等多项业务居行业龙头地位,创新业务领先,经纪业务占比相对较低的中信证券,也请关注受益IPO重启,投行业务有望获得较大增长的招商证券。  海通证券(600837):维持“买入”评级  推荐逻辑:  1)业务结构均衡,经纪业务占比较低,未来受金融网络化浪潮冲击较小。  2013年1月~9月,海通证券新营业收入为85.41亿元,同比增长32%,其中经纪、自营、投行、资管、利息收入分别为23.78、28.14、4.26、5.51、16.98亿元,占比分别为28%、33%、5%、6%、20%,相对其他上市券商收入结构更加均衡,受市场波动和佣金率竞争加剧等负面影响相对较小,未来受金融网络化浪潮冲击较小。  2)创新业务优势突出,传统业务扎实。  海通证券融资融券业务优势依然突出。截至13年11月海通证券两融余额份额维持在3.96%,处于行业第七位,上市券商第十位,但与前面5家份额差距并不明显。13年1~6月公司两融业务贡献利息收入约4.4亿元,占收入7.8%,预计13年全年贡献利息收入10.5亿元,占比10%,为公司贡献较多利润。虽然随着两融业务常规化,参与券商不断增加,竞争加剧,造成公司市场份额有所下滑,但是,由于公司资本金实力雄厚、客户资源丰富,公司两融业务竞争力仍然较强。  海通直投资金实力雄厚,即将迎来收获季。海通证券直投子公司海通开元2012年增资至57.50亿元,居市场前列。截止2013年6月底,累计投资项目61个,投资金额28.8亿元,还有2个在会项目有望受益IPO开闸。海通证券资金实力雄厚,项目储备丰富,未来潜力较大。  此外,海通证券还积极发展证券约定购回式证券交易、代销金融产品业务并积极开展套保、期限套利、ETF套利和做市业务等,其中证券约定购回式证券交易额排市场第一。  海通证券投行业务项目储备较丰富,有望受益IPO开闸。海通证券承销规模近年处于行业前列,尤其在股权承销市场低迷的情况下,快速适应市场,维持公司承销业务市场地位,显示出公司投行较强的综合实力。此外,公司承销项目储备丰富,目前已上报IPO项目33家,其中5家已经顺利过会,IPO开闸后,投行收入有望大幅增加。  我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.43、0.58、0.74元,对2013~2015年PE分别为28、20、16倍。维持“买入”评级  中信证券(60030):维持“买入”评级  推荐逻辑:  1)公司为行业龙头,投行、资管等传统业务市场领先,经纪业务占比相对较低  投行业务方面,虽然13年IPO发行受限,公司投行业务依然市场领先,承销总额仍然居市场前列,13年1~9月份,公司合计主承销规模1323.4亿元,居市场首位。目前,公司在会项目33家,其中4家已经过会,项目储备居市场前列,IPO开闸后公司将受益较多。  资管业务方面,公司资管规模市场领先,收入迅速增加。13年1~9月公司资管业务收入4.08亿元,同比增长140%。13年1~11月,公司集合理财计划新增37家,成立规模合计64.74亿份,截止13年11月底,公司资管规模约149亿元,排市场第二位。此外,公司定向资管规模也有大幅增加,根据公司中报,公司除企业年金、社保基金以外的定向资产管理规模增加约1293亿元,是推动资管规模不断扩张的主要动力。  公司经纪业务占比相对市场平均水平较低。公司经纪业务市场份额约6.4%,居市场第一,但是由于公司多项业务优势突出,经纪业务占公司收入不到40%,低于市场平均水平,因此,虽然未来公司传统经纪业务会受到网络金融平台的冲击,但是由于占比相对较少,而且其他业务优势突出,缓和了公司整体业绩受到冲击的程度。  2)公司多项创新业务领先。  公司资本中介业务发展市场领先。公司融资融券业务规模居市场第一,截至13年11月公司两融余额规模约95.4亿元,市场份额8.6%,居市场第一位。由于公司资本金实力较强、客户资源相对丰富,公司两融业务优势还有望继续保持。此外,公司其他资本中介业务也发展迅速,股权资本中介业务方面,公司为客户提供包括约定购回式证券交易、股票质押式回购、市值管理等股权管理服务,公司正逐步扩大约定购回式证券交易业务规模,待回购交易规模居市场前列;股票收益互换交易业务规模增长迅速,交易规模居市场首位。  公司直投业务项目储备较多,有望受益IPO重启。截至2013年1月金石设立直投基金——青岛金石泓信投资中心(有限合伙),13年上半年已签约的投资者共8家,承诺出资金额人民币30亿元。金石投资目前参股在会项目4家,有望受益IPO重启。  我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.42、0.61、0.75,对应2013~2015年PE分别为31、22、18倍。  招商证券(600999):“增持”评级  投资逻辑:  1)公司投行项目储备较多,有望大幅受益IPO重启。公司在IPO项目储备披露最多,目前在会项目50家,过会项目6家;在会项目中,主板项目12家,中小板项目30家,创业板29家,根据历史数据统计,近三年主板IPO实际募集每家均值为36.37亿元,中小板为9.1亿元,创业板为6.58亿元。预计合计发行总规模约925.86亿元,假设明年可以成功发行30%,则有望贡献收入约11.11亿元,占总收入的13%左右。  2)资管产品重视创新,规模有望不断增长。受新产品审批改报备等利好因素影响,公司注重产品创新,开发设计了债券分级产品、挂钩指数结构化产品、资产证券化产品、私募合作产品等产品,通过对产品模式、投资工具、投资策略等多方面的创新,构建了更加齐备的创新产品线。公司集合理财规摸增长迅速,截至2013年11月,公司集合理财规模106.93亿元,同比增长34.92%。此外,公司13年5月设立专项资产管理计划—“华能澜沧江第二期水电上网收费权专项资产管理计划”,成立规模33亿元,为截止上半年存续规模最大的资产证券化产品,拓展了公司资管创新空间。  2)资本中介业务发展迅速。截至13年11月底,公司两融业务规模达到62亿元,同比增长31%,市场份额上升至6%左右,处于市场前列。由于公司资本金实力较强、客户资源相对丰富,未来资本中介业务有望维持较高的市场份额。  我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.46、0.69、0.88元,对应2013~2015年PE分别为28、19、15倍,维持“增持”评级。

alevel数学培训

ib课程辅导

alevel线上培训